譯文及注釋
譯文
這雪像梅花一樣潔白，那梅花又像雪一般晶瑩，無論是像，還是不像，都是一樣的絕美。可這絕美的雪與梅，卻勾起我的愁思。這愁思，有誰能知道呢？只有南樓上的明月是我的見證。
記得往年，也是這樣時節，我卻是和你一起踏雪尋梅，那明月照著我們倆，時間流逝，人亦漸老，事也成了舊事，沒人再提了！我醉了又醒，醒了又醉，卻是為了誰？唉，直到現在，我還在悔恨，悔恨當初那樣輕易地離開了你！
注釋
雪似梅花：唐東方虬《春雪》：“春雪滿空來，觸處似花開。”
梅花似雪：古樂府：“只言花似雪，不悟有香來。”
阿誰：誰，何人。
去年：往年。
賞析
呂本中的詩詞以構思精巧見長，大多寫得詞淺意深，別有風味，胡仔說：“呂居仁詩清駃可愛。如‘樹移午影重簾靜，門閉春風十日閒’，‘往事高低半枕夢，故人南北數行書’。”（《苕溪漁隱叢話前集》卷五十三）而呂本中的藝術風格在詞中則體現得尤為明顯。像《採桑子（恨君不似江樓月）》、《減字木蘭花（去年今夜）》、《菩薩蠻（高樓只在斜陽里）》等詞中，都鮮明地表現了詞人這種藝術風格。
詞的上片以“似”與“不似”寫梅與雪交相輝映的奇絕之景。梅花與飛雪同時的情景之下，寫梅往往說到雪，以雪作背景。唐代齊己《早梅》：“前村深雪裡，昨夜一枝開。”宋代陸游《梅花》絕句：“聞道梅花坼曉風 ，雪堆遍滿四山中 。”正因為梅與雪同時，加之梅花與雪花有相似之處，詩人便常常將它們聯繫起來。唐代張謂《早梅》詩說它們形似難辨 ：“一樹寒梅白玉條，迥臨村路傍溪橋。不知近水花先發，疑是經冬雪未銷 。”而宋代王安石則從另一角度表現其不似，《梅花》詩云：“牆角數枝梅，凌寒獨自開。遙知不是雪，為有暗香來 。”梅花和雪花形相似、色相近，而質相異，神相別，因而在本詞中詞人在寫了“雪似梅花，梅花似雪”之後，即拔起一筆 ：“似和不似都奇絕”。“似”是言色，“不似”則言香 。在朦朧月色之中，雪白梅潔，暗香浮動，這確實是種奇妙的境界。
月下奇景，本應是令人賞心悅目的，可是詞人認為是“惱人”的。“惱人”即“撩人”，此解釋在詩詞中屢見不鮮。會撩撥起人的心事的原因詞人沒有直接回答，只是含糊地說 ：“惱人風味阿誰知？請君問取南樓月。”詞人在此處設下了懸念，令人揣想。
江淹《恨賦》中名句佳句 ：“春草碧色，春水淥波。送君南浦，傷如之何 ？”李白《淥水曲》：“淥水明秋日，南湖采白蘋。荷花嬌欲語，愁殺蕩舟人 。”此詩說的是送行時看到春草如茵，綠水如染，正是此春光反而增加了詩人的惆悵。李詩說的是姑娘在湖上采蘋，秋日明麗、荷花紅艷，但此景不使人歡，反叫人愁，這是因為心中本有事，見了這樂景則與她心情牴觸不入，反而觸景添愁。
詞的下片則點明詞人心事的由來：“記得去年，探梅時節。老來舊事無人說 。”原來是去年梅花開放時節，曾同情人共賞梅花，南樓之月可作見證，而今與情人離別了，風物依舊，人事已非，詞到結句時才點明詞人為什麼別來頻醉頻醒，是為了“輕離別 ”的“恨 ”。整首詞先設下重重迷障，層層雲翳，然後驅霧排雲，露出了本意這樣使讀者從深深的困惑中明白過來，得到了感情上的慰藉。
“言情之詞，必藉景色映托，乃具深婉流美之致。”（吳衡照《蓮子居詞話》卷二）呂本中這首《踏莎行》見雪興懷，睹梅生情，登樓抒感，對月寄慨，把離別恨委婉道出，有著一種朦朧美。這種朦朧美不同於明快之美，但也不是晦澀。如果一首詞讓人感到不知所云，百思不解，那就失卻了意義。這種詞沒有朦朧美，而是晦澀。朦朧美如霧中之花，紗後之女，初看不清楚，細辨可見其形態，這種境界給人一種含蓄美。這首詞的題旨全靠最後一句“ 到今猶恨輕離別”點出。藝術手法確如畫龍，在雲彩翻卷之中，東現一鱗，西露一爪，最後見首點睛，因而使畫中之龍既顯得體態矯健，又透出十分神韻。