譯文及注釋
譯文
汴水依舊如隋時的樣子，年年東流。秋日的短亭傳來一首《水調》的歌聲。明月仿佛也是舊時的，靜靜地照耀著揚州城。
想隋朝的時候這裡曾是何等繁華侈靡，如今河岸楊柳像人一般清瘦多愁，隋代葬埋宮女的墓地還是靠近了歌舞之樓。
注釋
紅橋：橋名。在江蘇揚州市。明崇禎時期建造，為揚州遊覽勝地之一。
無恙：安好。
汴水：古河名，原河在今河南滎陽附近受黃河之水，流經開封，東至江蘇徐州轉入泗水。隋煬帝巡幸江都即由此道。今水已湮廢，僅泗縣尚有汴水斷渠。
水調：曲調名，傳為隋場帝時，開汴渠成，遂作此。
短亭：舊時城外大道旁，五里設短亭，十里設長亭，為行人休憩或送行餞別之所。
長堤，指隋堤。
玉鉤斜：隋代葬埋宮女的墓地。
近：靠近。
迷樓：樓名。故址在今揚州西北。
創作背景
這首詞作於康熙二十三年(1684)十月，是為納蘭扈駕巡幸江南抵達揚州之時所作。時，納蘭性德三十歲。時隔二十餘年，容若和王阮亭韻，乃步其一（北郭清溪一帶流）原玉。
賞析
納蘭此篇則明示之“懷古”，“懷古”之作是詩人詠懷的一種手法，無非是借用古人古事以抒情達意而已，可以說舉凡詩詞中的懷古之作都是詩人的詠懷之作。該篇亦是如此，作者借詠隋煬帝窮奢極欲，腐敗昏聵之故實，抒寫了自己的不勝今昔之慨。
其一為王世禛首倡，描摹紅橋風物。謂其坐落於綠楊城郭，登橋四望，徘徊感嘆，亦當自迷。容若和之，曰為懷古。除了“舊時明月”，其所懷者，應當還包括長堤錦纜。前者乃自然物象，指明月照耀下的揚州；後者社會事相，指隋煬帝至汴京，錦帆過處，香聞十里場景。“天下三分明月夜，二分無賴是揚州”（徐凝《憶揚州》）。汴水年年，水調聲聲。眼前物景似乎並無變化。上片布景，以“無恙”二字，說明一切。那么，當年經過汴水，巡幸江都的帝御龍舟及蕭妃鳳舸，至今又如何呢？
長堤上，清瘦綠楊，不是曾為牽繫過錦帆的彩纜嗎？眼下所能見到的，盡為愁思籠罩。隋帝建造迷樓，已與宮女的玉鉤，一起埋葬。下片說情，以長堤錦纜與清瘦楊柳對舉，說明江上景物依舊，眼下人事全非，並以玉鉤、迷樓，對於當年的人和事，表示哀悼，為寄弔古之情。詞章因紅橋之名，哀樂交乘，與原作之徘徊感嘆，同一懷抱，可謂合作。
