譯文及注釋
譯文
譯文一
群山依舊，環繞著廢棄的故都，潮水如昔，拍打著寂寞的空城。
淮水東邊，古老而清冷的圓月，夜半時分，窺視這昔日的皇宮。
譯文二
城的東、南、西三面，依舊綿亘著高低起伏的群山，它那虎踞龍盤的姿態並未改變；北面的江潮，依舊拍打著城根，而後帶著寂寞的心情退回。那聲音仿佛在嘆惜，昔日的繁華已經化為烏有。
從秦淮河東邊升起的，還是過去那輪月亮。見證歷史過後，在夜深人靜之際，又心戀戀地爬過凹凸的城牆，小心翼翼來窺探著什麼。
注釋
石頭城：位於今南京市西清涼山上，三國時孫吳就石壁築城戍守，稱石頭城。後人也每以石頭城指建業。曾為吳、東晉、宋、齊、梁、陳六朝都城，至唐廢棄。今為南京市。
故國：即舊都。石頭城在六朝時代一直是國都。
周遭：環繞。
淮水：指貫穿石頭城的秦淮河。
舊時：指漢魏六朝時。
女牆：指石頭城上的矮城。
賞析
這首詩詠懷石頭城，表面看句句寫景，實際上句句抒情。詩人寫了山、水、明月和城牆等荒涼景色，寫景之中，深寓著詩人對六朝興亡和人事變遷的慨嘆，悲涼之氣籠罩全詩。
詩一開始，就置讀者於蒼莽悲涼的氛圍之中。
開頭兩句寫江山如舊，而城已荒廢。山圍故國周遭在，首句寫山。山圍故國，故國即舊城，就是石頭城，城外有山聳立江邊，圍繞如垣牆，所以說山圍故國。周遭，環繞的意思。潮打空城寂寞回，這句寫水。潮打空城，石頭城西北有長江流過，江潮拍打石牆，但是，城已荒廢，成了古蹟，所以說潮打空城。這兩句總寫江山如舊，而石頭城已荒蕪，情調悲涼，感慨極深。
後兩句寫月照空城。淮水東邊舊時月，舊時月，詩人特意標明舊時，是包含深意的。淮水，即秦淮河，橫貫石頭城，是六朝時代王公貴族們醉生夢死的遊樂場所，這裡曾經是徹夜笙歌、紙醉金迷、歡樂無盡的不夜城，那臨照過六朝豪華之都的舊時月即是見證。然而曾幾何時，富貴風流，轉眼成空。如今只有那舊時月仍然從秦淮河東邊升起，來照著這座空城，在夜深的時候，還過女牆來，依戀不捨地西落，這真是多情了。然而此情此景，卻顯得更加寂寞了。一個還字，意味深長。
李白《蘇台覽古》有句云：“只今惟有西江月，曾照吳王宮裡人。”謂蘇台已廢，繁華已歇，惟有江月不改。其得力處在“只今惟有”四字。劉禹錫此詩也寫江月，卻並無“只今惟有”的限制詞的強調，也無對懷古內容的明點。一切都被包含在“舊時月”、“還過”的含蓄語言之中，溶鑄在具體意象之中，而詩境更渾厚、深遠。
詩人把石頭城放到沉寂的群山中寫，放在帶涼意的潮聲中寫，放到朦朧的月夜中寫，這樣尤能顯示出故國的沒落荒涼。只寫山水明月，而六代繁榮富貴，俱歸烏有。詩中句句是景，然而無景不融合著詩人故國蕭條、人生淒涼的深沉感傷。
詩人在朝廷昏暗、權貴荒淫、宦官專權、藩鎮割據、危機四伏的中唐時期，寫下這首懷古之作，慨嘆六朝之興亡，顯然是寓有引古鑒今的現實意義的。江城濤聲依舊在，繁華世事不復再。詩人懷古抒情，希望君主能以前車之覆為鑑。
名家評價
李白《蘇台覽古》有句云：“只今惟有西江月，曾照吳王宮裡人。”
謂蘇台已廢，繁華已歇，惟有江月不改。其得力處在“只今惟有”四字。劉禹錫此詩也寫江月，卻並無“只今惟有”的限制詞的強調，也無對懷古內容的明點。一切都被包含在“舊時月”、“還過”的含蓄語言之中，溶鑄在具體意象之中。而詩境更渾厚、深遠。
詩人把石頭城放到沉寂的群山中寫，放在帶涼意的潮聲中寫，放到朦朧的月夜中寫，這樣尤能顯示出故國的沒落荒涼。只寫山水明月，而六代繁榮富貴，俱歸烏有。詩中句句是景，然而無景不融合著詩人故國蕭條、人生淒涼的深沉感傷。
寄託詩人昔日繁華無處尋覓的感慨，江城濤聲依舊在，繁華世事不復再。詩人懷古抒情，希望君主能以前車之覆為鑑。
白居易讀了《石頭城》一詩，讚美道：“我知後之詩人無復措詞矣。”後來有些金陵懷古詩詞受它的影響，化用它的意境詞語，恰也成為名篇。如元薩都剌的《念奴嬌》中“指點六朝形勝地，惟有青山如壁”、“傷心千古，秦淮一片明月”就是著例；而北宋周邦彥的《西河》詞，更是以通篇化用《石頭城》、《烏衣巷》詩意為能事了。
